软通动力(301236) 事件概述ღ◈ღ◈◈：2025年8月27日公司发布2025年半年度报告ღ◈ღ◈◈，实现整体营收157.81亿元ღ◈ღ◈◈，较上年同期增长25.99%ღ◈ღ◈◈；实现归母净利润-1.43亿元ღ◈ღ◈◈，同比减亏ღ◈ღ◈◈。 营收稳健增长ღ◈ღ◈◈，计算产品业务表现亮眼ღ◈ღ◈◈。业绩增长强劲ღ◈ღ◈◈，Q2盈利能力显现ღ◈ღ◈◈：2025年上半年ღ◈ღ◈◈，公司实现营业收入157.81亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长25.99%ღ◈ღ◈◈，主要得益于计算产品与智能电子业务的强劲表现ღ◈ღ◈◈，该业务线%ღ◈ღ◈◈，公司软硬一体战略成效显著ღ◈ღ◈◈。公司上半年归母净利润为-1.43亿元ღ◈ღ◈◈，同比减亏ღ◈ღ◈◈。分季度看ღ◈ღ◈◈，公司第二季度实现营收87.70亿元ღ◈ღ◈◈，环比增长25.10%ღ◈ღ◈◈，并实现归母净利润0.55亿元ღ◈ღ◈◈，环比大幅改善ღ◈ღ◈◈，盈利能力向好态势明显ღ◈ღ◈◈。 软硬一体布局成效显现ღ◈ღ◈◈，智能化时代引领产业发展ღ◈ღ◈◈。1）基础软件ღ◈ღ◈◈：开源鸿蒙领域ღ◈ღ◈◈，软通动力作为OpenHarmony生态的核心共建者凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈，构建了以“天鸿操作系统SwanLinkOS+鸿鹄云管理平台”为核心的全产业链生态ღ◈ღ◈◈，提供行业领先的全栈式OpenHarmony技术ღ◈ღ◈◈、产品及解决方案ღ◈ღ◈◈、咨询与技术服务等ღ◈ღ◈◈。截至2025年上半年ღ◈ღ◈◈，基于自研天鸿操作系统ღ◈ღ◈◈，公司已完成近10款国产芯片适配ღ◈ღ◈◈，业务覆盖城市/园区ღ◈ღ◈◈、工业ღ◈ღ◈◈、交通ღ◈ღ◈◈、教育等多领域ღ◈ღ◈◈，尤其在矿鸿领域形成独特优势ღ◈ღ◈◈：深化布局20+矿鸿业务场景ღ◈ღ◈◈，完成60+矿鸿资质认证项目ღ◈ღ◈◈，服务适配矿鸿设备认证近100款ღ◈ღ◈◈，业内领先ღ◈ღ◈◈。 2）向硬件领域拓展ღ◈ღ◈◈，打开发展新空间ღ◈ღ◈◈：第一ღ◈ღ◈◈，公司是智算领域全栈服务商ღ◈ღ◈◈。公司以自主研发的“天元智算服务平台”为核心中枢ღ◈ღ◈◈，提供覆盖算力基础设施（DBO模式建设运营）ღ◈ღ◈◈、跨域异构算力调度（通用/智能/超算）和行业AI应用（硅基实验室ღ◈ღ◈◈、模型训练及工具链产品）的全生命周期服务ღ◈ღ◈◈。作为国内首批实现“调度平台+基建+生态”的一体化运营服务商ღ◈ღ◈◈，公司通过构建算力调度-模型评测-推理框架-工具链开发的四层级适配体系ღ◈ღ◈◈，为客户提供高性价比的AI全栈解决方案ღ◈ღ◈◈，深度支撑能源ღ◈ღ◈◈、电力ღ◈ღ◈◈、公安等垂类场景的智能化落地快播精简ღ◈ღ◈◈，获得了省级政府及头部企业客户的广泛认可ღ◈ღ◈◈。 第二ღ◈ღ◈◈，拓展区域算力网络ღ◈ღ◈◈，深度参与国家算力大通道规划ღ◈ღ◈◈，推进宁夏ღ◈ღ◈◈、福建ღ◈ღ◈◈、张家口等地算力调度平台的建设和运营ღ◈ღ◈◈。在东南区域落地1300P异构算力资源池ღ◈ღ◈◈，完成机房建设ღ◈ღ◈◈、设备安装ღ◈ღ◈◈、组网联调ღ◈ღ◈◈、系统运行全交付ღ◈ღ◈◈，依托本地风电优势构建绿色公共算力ღ◈ღ◈◈，为本地产业化技术升级提供从训练到推理的全栈支撑ღ◈ღ◈◈，形成“算力资源+技术底座+应用生态”的全链条算力服务ღ◈ღ◈◈。天元智算服务平台正式投入商用ღ◈ღ◈◈，目前已经接入北京ღ◈ღ◈◈、上海ღ◈ღ◈◈、广州ღ◈ღ◈◈、宁夏算力节点ღ◈ღ◈◈，激活跨区域算力流通能力并获得多项重要进展ღ◈ღ◈◈。公司作为牵头单位ღ◈ღ◈◈，成功签约“韶关公共算力服务平台”项目ღ◈ღ◈◈，与三大运营商合作ღ◈ღ◈◈，构建国家算力网核心枢纽节点ღ◈ღ◈◈，为全国一体化算力网络建设提供标杆示范效应ღ◈ღ◈◈。 第三ღ◈ღ◈◈，在硬件产品端ღ◈ღ◈◈，自有品牌业务包括“机械革命”和“恒悦”两大品牌ღ◈ღ◈◈。2025 年上半年ღ◈ღ◈◈，智通国际ODM工厂基于GN22新平台的基础上推出了耀世16Ultraღ◈ღ◈◈、苍龙ღ◈ღ◈◈、极光X pro等一系列高性能游戏笔记本ღ◈ღ◈◈，在散热技术方面ღ◈ღ◈◈，通过相变硅脂和水冷散热的运用实现了对散热架构的革命性升级ღ◈ღ◈◈，在续航与移动性方面也取得重大突破ღ◈ღ◈◈。GFK报告显示ღ◈ღ◈◈，在国内游戏本市场ღ◈ღ◈◈，2025年上半年机械革命市场份额提升至17%ღ◈ღ◈◈，稳居行业第三ღ◈ღ◈◈。在“618”期间ღ◈ღ◈◈，三大电商平台全部进入TOP4ღ◈ღ◈◈，机械革命已稳居国产电竞PC第一阵营ღ◈ღ◈◈，被上游供应商定义为游戏笔记本“御三家”品牌ღ◈ღ◈◈，在中端高性能市场拥有极高质价比鲜明标签ღ◈ღ◈◈。 第四ღ◈ღ◈◈，机器人业务发展不断加速ღ◈ღ◈◈，打造重要成长动能ღ◈ღ◈◈。软通天擎机器人业务ღ◈ღ◈◈，重点围绕数采ღ◈ღ◈◈、交互智能ღ◈ღ◈◈、巡检ღ◈ღ◈◈、用工替代等场景进行研发创新ღ◈ღ◈◈。产品研发上ღ◈ღ◈◈，发布双足人形机器人天擎S1并实现拟人步态行走ღ◈ღ◈◈。完成自主研发轮式机器人天擎A2研发和小批量试制ღ◈ღ◈◈，并正式投入无锡工厂数采场使用ღ◈ღ◈◈。软通天汇复合机器人业务ღ◈ღ◈◈，以垂类场景为切入点ღ◈ღ◈◈，攻关复合机器人感知ღ◈ღ◈◈、决策ღ◈ღ◈◈、运动控制ღ◈ღ◈◈、任务规划等核心能力ღ◈ღ◈◈，联合生态研发软通天汇Phyxis具身智能平台ღ◈ღ◈◈，2025H1成功打造“基于北斗导航定位系统的测量放线机器人的研发与应用”标杆项目ღ◈ღ◈◈，并推出3款复合机器人产品ღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈，自身稀缺性凸显ღ◈ღ◈◈。短期利润波动不改长期发展前景ღ◈ღ◈◈，同时公司业务仍在快速发展ღ◈ღ◈◈，向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间ღ◈ღ◈◈。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.69ღ◈ღ◈◈、7.28ღ◈ღ◈◈、9.78亿元ღ◈ღ◈◈，当前股价对应PE分别为122Xღ◈ღ◈◈、78Xღ◈ღ◈◈、58Xღ◈ღ◈◈，维持“推荐”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：产品落地进度不及预期ღ◈ღ◈◈；行业竞争可能加剧ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件ღ◈ღ◈◈：软通动力发布2024年年度报告及2025年一季报ღ◈ღ◈◈，公司实现营业收入313.16亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长78.13%ღ◈ღ◈◈；实现归母净利润1.80亿元ღ◈ღ◈◈，上年同期为5.34亿元ღ◈ღ◈◈；实现扣非归母净利润0.72亿元ღ◈ღ◈◈，上年同期为4.62亿元ღ◈ღ◈◈。单四季度实现收入91.09亿元ღ◈ღ◈◈，同比增加91.79%ღ◈ღ◈◈，实现归母净利润1.04亿元ღ◈ღ◈◈，上年同期为1.82亿元ღ◈ღ◈◈。 2025年一季度ღ◈ღ◈◈，公司实现营业收入70.11亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长28.65%ღ◈ღ◈◈，实现归母净利润-1.98亿元ღ◈ღ◈◈，上年同期为-2.77亿元ღ◈ღ◈◈。 快速整合同方计算业务ღ◈ღ◈◈，围绕国产化算力底座打造软硬协同ღ◈ღ◈◈。2024年1月ღ◈ღ◈◈，软通动力完成同方计算机有限公司（简称ღ◈ღ◈◈：同方计算机）的并购整合ღ◈ღ◈◈，并于2024年11月将同方计算机正式更名为“软通计算机有限公司”ღ◈ღ◈◈。目前公司在已有的清华同方和机械革命品牌基础上ღ◈ღ◈◈，推出北京信创整机品牌——软通华方ღ◈ღ◈◈，并在软硬件协同ღ◈ღ◈◈、产品出货规模ღ◈ღ◈◈、市场占有率等方面表现出色ღ◈ღ◈◈。 硬件销售领域ღ◈ღ◈◈：根据Canalys机构报告ღ◈ღ◈◈，2024年第四季度公司PC（含台式机与笔记本）出货量同比增长126%ღ◈ღ◈◈，市场份额稳居国内第二ღ◈ღ◈◈。2024全年同比增长106%ღ◈ღ◈◈，市场份额较上年翻倍ღ◈ღ◈◈，达9%ღ◈ღ◈◈，位列第三ღ◈ღ◈◈。PC终端业务在党政教育行业稳居第一ღ◈ღ◈◈。公司推出信创AIPCღ◈ღ◈◈、开源鸿蒙AIPC/智能交互平板ღ◈ღ◈◈、机械革命AIPC等智能产品ღ◈ღ◈◈。其中ღ◈ღ◈◈，机械革命耀世ღ◈ღ◈◈、翼龙ღ◈ღ◈◈、极光系列电竞游戏本在京东和天猫销量排名前三ღ◈ღ◈◈，拼多多销量位列第二ღ◈ღ◈◈。 基础软件领域ღ◈ღ◈◈：重点围绕开源鸿蒙操作系统ღ◈ღ◈◈、鸿蒙操作系统ღ◈ღ◈◈、开源欧拉操作系统及开源高斯数据库ღ◈ღ◈◈，开展产品研发ღ◈ღ◈◈、行业应用ღ◈ღ◈◈、生态合作ღ◈ღ◈◈、开源共建及人才培养等工作ღ◈ღ◈◈。发布天鸿操作系统ღ◈ღ◈◈、天鹤OS及天鹤DB新版本ღ◈ღ◈◈；率先完成基于X86架构Intel芯片的开源鸿蒙操作系统在PC端的适配ღ◈ღ◈◈，首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通ღ◈ღ◈◈；天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配ღ◈ღ◈◈。 昇腾AI服务器完善从端到云的业务覆盖凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈。信创企业级产品线方面ღ◈ღ◈◈，公司依托自有鲲鹏ღ◈ღ◈◈、昇腾原生开发及调优能力ღ◈ღ◈◈，围绕基础算力底座ღ◈ღ◈◈、AI+及大模型等方向ღ◈ღ◈◈，推动技术突破与创新ღ◈ღ◈◈，成功推出鲲鹏新一代通用服务器ღ◈ღ◈◈、昇腾AI服务器及基于昇腾算力卡的AI工作站ღ◈ღ◈◈，实现通用算力与异构算力的全面布局ღ◈ღ◈◈。落地层面ღ◈ღ◈◈，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证ღ◈ღ◈◈，联合发布“昇腾大模型推理行业解决方案”ღ◈ღ◈◈；助力深圳机场快件中心构建本地化AI中心ღ◈ღ◈◈，构建智能化客户管理系统ღ◈ღ◈◈；助力对外经济贸易大学构建AI数字经济实验室ღ◈ღ◈◈，并与其共同推出昇腾AI的“数字金融大模型”ღ◈ღ◈◈；助力山东永锋钢铁打造钢铁行业专属大模型ღ◈ღ◈◈，联合客户共同打造钢铁行业智能化场景示范先驱ღ◈ღ◈◈。 盈利预测ღ◈ღ◈◈：公司积极开拓新技术ღ◈ღ◈◈、新赛道ღ◈ღ◈◈、新客户ღ◈ღ◈◈，在享受企业数字化赛道高增速的同时ღ◈ღ◈◈，开拓新的业绩增长点ღ◈ღ◈◈。我们预计2025-2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元ღ◈ღ◈◈，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍ღ◈ღ◈◈。 风险因素ღ◈ღ◈◈：新技术ღ◈ღ◈◈、新领域发展不及预期ღ◈ღ◈◈；市场竞争加剧ღ◈ღ◈◈；行业需求增长不及预期ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件ღ◈ღ◈◈：公司2024年实现营业收入313.16亿元（+78.13%）ღ◈ღ◈◈，归母净利润1.80亿元（-66.21%）ღ◈ღ◈◈。2025年Q1实现营业收入70.11亿元（+28.65%）ღ◈ღ◈◈，归母净利润-1.98亿元（+28.76%）ღ◈ღ◈◈。 基石业务表现稳健ღ◈ღ◈◈，计算产品增长强劲ღ◈ღ◈◈，海外市场取得突破 2024年ღ◈ღ◈◈，公司战略定位升级“中国领先的全栈智能化产品与服务提供商”ღ◈ღ◈◈，业务拓展聚焦信创ღ◈ღ◈◈、AI+等新兴产业赛道ღ◈ღ◈◈，在复杂多变的市场环境下实现营收总规模同比稳健增长ღ◈ღ◈◈。从业务收入结构来看ღ◈ღ◈◈：1）ღ◈ღ◈◈、传统的软件与数字技术服务ღ◈ღ◈◈，实现营业收入181.21亿元（+3.08%）ღ◈ღ◈◈，营收占比为57.86%ღ◈ღ◈◈。公司强化咨询引领ღ◈ღ◈◈，提升云ღ◈ღ◈◈、数据ღ◈ღ◈◈、工业互联网ღ◈ღ◈◈、企业管理软件等数字化创新服务能力ღ◈ღ◈◈，打造全栈智能化产品和服务ღ◈ღ◈◈，深化“人工智能+”行业应用创新ღ◈ღ◈◈。2）ღ◈ღ◈◈、计算产品与智能电子（主要为报告期并表同方计算机）ღ◈ღ◈◈，实现营业收入129.20亿元ღ◈ღ◈◈，营收占比达到41.26%ღ◈ღ◈◈。根据Canalys相关报告ღ◈ღ◈◈，公司PC（含台式机和笔记本）出货量2024年同比增长106%ღ◈ღ◈◈，市场份额较上年翻倍至9%ღ◈ღ◈◈，排名第三ღ◈ღ◈◈。PC终端业务在党政教育行业稳居第一ღ◈ღ◈◈，推出信创AIPCღ◈ღ◈◈、开源鸿蒙AIPC/智能交互平板ღ◈ღ◈◈、机械革命AIPC等智能产品ღ◈ღ◈◈。同时ღ◈ღ◈◈，在具身智能机器人领域ღ◈ღ◈◈，成立人形机器人业务总部ღ◈ღ◈◈，与智元机器人达成战略合作ღ◈ღ◈◈，联合北京理工华汇等伙伴进行技术攻关ღ◈ღ◈◈，开展星云具身智能计算平台ღ◈ღ◈◈、大小脑算法等能力研发并形成多项创新成果ღ◈ღ◈◈。3）ღ◈ღ◈◈、新拓展的数字能源与智算服务ღ◈ღ◈◈，实现营业收入2.59亿元ღ◈ღ◈◈，处于业务启动期ღ◈ღ◈◈。在数字能源领域ღ◈ღ◈◈，多座平急两用充换电站已经具备运营条件ღ◈ღ◈◈，取得辽宁省售电资质批复ღ◈ღ◈◈，逐步拓展电力现货与中长期配售电交易业务ღ◈ღ◈◈；在智算服务领域ღ◈ღ◈◈，积极在广州黄埔ღ◈ღ◈◈、张家口ღ◈ღ◈◈、芜湖ღ◈ღ◈◈、上海ღ◈ღ◈◈、韶关部署规划算力集群ღ◈ღ◈◈，与万国数据ღ◈ღ◈◈、科大讯飞ღ◈ღ◈◈、Intelღ◈ღ◈◈、明阳智能等多家行业龙头企业达成战略合作ღ◈ღ◈◈。此外ღ◈ღ◈◈，海外业务收入22.08亿元（+651.37%）ღ◈ღ◈◈。主要驱动因素为ღ◈ღ◈◈，公司与国内某大型ICT领导企业深化中东中亚生态和伙伴业务合作ღ◈ღ◈◈，与微软AI技术合作助力多家跨国零售集团数字化转型ღ◈ღ◈◈，以及智通国际硬件产品在巴基斯坦ღ◈ღ◈◈、哈萨克斯坦ღ◈ღ◈◈、德国等市场取得显著进展ღ◈ღ◈◈。我们认为ღ◈ღ◈◈，从产品收入结构来看ღ◈ღ◈◈，公司实施重组后的计算产品业务全年表现超预期ღ◈ღ◈◈；从地区收入结构来看ღ◈ღ◈◈，公司海外业务拓展取得重大突破ღ◈ღ◈◈，潜在市场增长空间较大ღ◈ღ◈◈。 新产品发布“突破无界”ღ◈ღ◈◈，聚焦“自主可控+AllinAI”方向发力 4月29日快播精简ღ◈ღ◈◈，公司举办“突破无界”新品发布会ღ◈ღ◈◈，重磅推出智能汽车AI操作系统天行OSღ◈ღ◈◈、天慧·智园数智空间平台3.0ღ◈ღ◈◈、天元智算服务平台2.0以及软通华方首款麒麟台式机&笔记本等系列新产品ღ◈ღ◈◈。其中ღ◈ღ◈◈，天行OS智能汽车AI操作系统ღ◈ღ◈◈：1）全栈自研技术体系ღ◈ღ◈◈，覆盖驱动层ღ◈ღ◈◈、系统层ღ◈ღ◈◈、服务层到应用层全栈能力ღ◈ღ◈◈，预置80+特色智能功能与服务ღ◈ღ◈◈。2）深度集成AI引擎ღ◈ღ◈◈，支持DeepSeek等大模型和AI智能体ღ◈ღ◈◈，具备环境感知ღ◈ღ◈◈、主动决策与场景学习能力ღ◈ღ◈◈，适配行车ღ◈ღ◈◈、娱乐ღ◈ღ◈◈、安全等8大核心场景ღ◈ღ◈◈。3）多模态交互与个性化体验ღ◈ღ◈◈，融合语音ღ◈ღ◈◈、手势ღ◈ღ◈◈、触控等多模态交互方式ღ◈ღ◈◈，可根据用户偏好ღ◈ღ◈◈，提供灵敏响应与“千人千面”的沉浸式服务ღ◈ღ◈◈。4）车云一体化ღ◈ღ◈◈，支持智能应用快速开发与云端服务无缝接入ღ◈ღ◈◈，实现车云系统的高度协同和端云算力的分配和均衡ღ◈ღ◈◈。5）创新弹性架构ღ◈ღ◈◈，采用SOA架构和协议ღ◈ღ◈◈，实现可加载ღ◈ღ◈◈、可卸载ღ◈ღ◈◈、可伸缩ღ◈ღ◈◈、可纵向和横向延展ღ◈ღ◈◈，并通过多层安全认证与可信计算机制保障数据安全ღ◈ღ◈◈。天元智算服务平台2.0ღ◈ღ◈◈：1）澎湃算力ღ◈ღ◈◈、用之不竭ღ◈ღ◈◈，大力布局核心算力节点ღ◈ღ◈◈，覆盖一线城市算力供应ღ◈ღ◈◈；多元化算力供给服务ღ◈ღ◈◈，涵盖国际/国内主流算力卡ღ◈ღ◈◈，计费灵活ღ◈ღ◈◈、弹性ღ◈ღ◈◈。2）双向市场ღ◈ღ◈◈、资源互给ღ◈ღ◈◈，面向企业客户互为供给ღ◈ღ◈◈，面向中小企业及个人客户实现一键入网寄售ღ◈ღ◈◈、趸售ღ◈ღ◈◈。3）开箱即用ღ◈ღ◈◈、灵活交付ღ◈ღ◈◈，提供一站式大模型工具箱ღ◈ღ◈◈、开箱即用的AGI应用套装ღ◈ღ◈◈，以“软件平台+模块化组件”灵活交付ღ◈ღ◈◈，满足各类应用场景ღ◈ღ◈◈。4）企业定制ღ◈ღ◈◈、专业服务ღ◈ღ◈◈，提供咨询ღ◈ღ◈◈、交付ღ◈ღ◈◈、集成ღ◈ღ◈◈、培训等多场景AGI专业服务ღ◈ღ◈◈，赋能企业场景创新ღ◈ღ◈◈、场景复制等AGI转型升级ღ◈ღ◈◈。我们认为ღ◈ღ◈◈，公司近年来重点围绕人工智能与信创方向进行战略布局快播精简ღ◈ღ◈◈，其“软硬协同+自主可控+AllinAI”的全栈生态产品体系已经渐趋成型ღ◈ღ◈◈。 投资建议 我们认为ღ◈ღ◈◈，公司在实施重大资产重组后的首个会计年度收入增速表现较好ღ◈ღ◈◈，“软硬协同+自主可控+AllinAI”的全栈生态产品体系渐趋成型ღ◈ღ◈◈，长期发展前景向好ღ◈ღ◈◈。预计公司2025-2027年的营业收入分别为352.99亿元ღ◈ღ◈◈、403.66亿元ღ◈ღ◈◈、467.46亿元ღ◈ღ◈◈；归母净利润分别为4.50亿元快播精简ღ◈ღ◈◈、6.43亿元ღ◈ღ◈◈、8.48亿元ღ◈ღ◈◈，对应目前PE分别为128X/89X/68Xღ◈ღ◈◈，维持“买入”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示 下游需求不及预期ღ◈ღ◈◈；技术迭代加快ღ◈ღ◈◈；市场竞争加剧ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件ღ◈ღ◈◈：公司发布2024年年报及2025年一季报ღ◈ღ◈◈。2024年ღ◈ღ◈◈，公司实现营业收入313.16亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长78.13%;归母净利润1.80亿元ღ◈ღ◈◈，同比减少66.21%ღ◈ღ◈◈。2025Q1ღ◈ღ◈◈，公司实现营业收入70.11亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长28.65%;归母净利润-1.98亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长28.76%ღ◈ღ◈◈。 深化软硬一体化布局ღ◈ღ◈◈，PC市场份额居前ღ◈ღ◈◈。公司完成对同方股份计算机相关业务整合ღ◈ღ◈◈，在已有的清华同方和机械革命品牌基础上ღ◈ღ◈◈，推出信创整机品牌软通华方ღ◈ღ◈◈，并推出信创AIPCღ◈ღ◈◈、开源鸿蒙AIPC/智能交互平板ღ◈ღ◈◈、机械革命AIPC等智能产品ღ◈ღ◈◈。根据Canalys数据ღ◈ღ◈◈，公司PC（含台式机和笔记本）出货量2024年第四季度同比增长126%ღ◈ღ◈◈，市场份额稳居国内第二ღ◈ღ◈◈。2024全年同比增长106%ღ◈ღ◈◈，市场份额较上年翻倍至9%凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈，排名第三ღ◈ღ◈◈。2024年计算产品与智能电子业务实现收入129.20亿元ღ◈ღ◈◈。 加强鸿蒙生态合作ღ◈ღ◈◈，开源社区主导地位巩固ღ◈ღ◈◈。1）开源鸿蒙方面ღ◈ღ◈◈：煤矿行业应用上ღ◈ღ◈◈，作为首批矿鸿OSV伙伴ღ◈ღ◈◈，发布矿鸿OS发行版ღ◈ღ◈◈，中标全国首个千万级矿鸿装备改造项目ღ◈ღ◈◈，深化20+创新场景ღ◈ღ◈◈。电力行业应用上ღ◈ღ◈◈，中标南方电网数据采集装置研究开发项目ღ◈ღ◈◈，完成多款电力设备OpenHarmony适配工作ღ◈ღ◈◈。信创行业应用上ღ◈ღ◈◈，发布搭载天鸿操作系统SwanLinkOS5的开源鸿蒙AIPCღ◈ღ◈◈，布局鸿蒙XC生态信创国产化业务ღ◈ღ◈◈。开源共建方面ღ◈ღ◈◈，累计贡献代码量超42万行ღ◈ღ◈◈，开源社区代码贡献排名第三ღ◈ღ◈◈；鸿湖万联（子公司）升至OpenHarmony社区A类捐赠人ღ◈ღ◈◈，参与社区重大决策ღ◈ღ◈◈，并主导多项标准制定ღ◈ღ◈◈。2）原生鸿蒙方面ღ◈ღ◈◈：公司围绕HarmonyOS全场景多设备高效协同特性ღ◈ღ◈◈，设计研发出跨端迁移ღ◈ღ◈◈、多端协同ღ◈ღ◈◈、近场通信ღ◈ღ◈◈、安全认证等50余个组件ღ◈ღ◈◈，助力客户快速完成鸿蒙原生应用的发布与上线ღ◈ღ◈◈，并已支撑上千款应用上架ღ◈ღ◈◈。鸿蒙智联方向上ღ◈ღ◈◈，软通动力鸿蒙智联全栈式解决方案已与500+生态品牌伙伴合作ღ◈ღ◈◈，对接1200+生态产品ღ◈ღ◈◈。 积极布局行业大模型和机器人领域ღ◈ღ◈◈。公司推出天坊工业互联AI平台ღ◈ღ◈◈、天驭产业金融平台ღ◈ღ◈◈、智能制造MOM平台ღ◈ღ◈◈、天慧空间智能管理平台升级版ღ◈ღ◈◈、昇腾AI一体机等智能化产品以及保险ღ◈ღ◈◈、零售ღ◈ღ◈◈、医疗ღ◈ღ◈◈、钢铁等行业大模型ღ◈ღ◈◈，中标山东钢铁集团永锋临港有限公司“AI+钢铁”ღ◈ღ◈◈、中核财务公司企业金融管理ღ◈ღ◈◈、中信金融资产资金运营系统等多类项目ღ◈ღ◈◈，打造山西晋云“AI+煤矿”等多个标杆项目ღ◈ღ◈◈。机器人方面ღ◈ღ◈◈，公司已完成6款机器人产品研发ღ◈ღ◈◈，并与智元机器人战略合作ღ◈ღ◈◈，联合开发通用场景人形机器人ღ◈ღ◈◈。 25Q1收入稳健增长凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈，控费成效显著ღ◈ღ◈◈。25Q1公司收入增长28.65%ღ◈ღ◈◈，亏损同比缩窄ღ◈ღ◈◈。毛利率同比基本持平ღ◈ღ◈◈，销售ღ◈ღ◈◈、管理ღ◈ღ◈◈、研发费用率分别为3.29%/5.35%/3.41%ღ◈ღ◈◈，同比-0.75pct/1.34pct/1.11pctღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司是华为“鸿蒙+欧拉+高斯”合作伙伴ღ◈ღ◈◈，并形成软硬一体化优势ღ◈ღ◈◈，积极布局AI和机器人领域ღ◈ღ◈◈。预计公司2025-2027年营业收入分别为364.72/420.40/477.09亿元ღ◈ღ◈◈，归母净利润分别为4.02/6.04/8.66亿元ღ◈ღ◈◈，维持“买入”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：信创推进不及预期ღ◈ღ◈◈，新业务进展不及预期ღ◈ღ◈◈，市场竞争加剧ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件概述ღ◈ღ◈◈：2025年4月29日公司发布2025年一季报ღ◈ღ◈◈，2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长28.65%ღ◈ღ◈◈；归母净利润-1.98亿元ღ◈ღ◈◈；扣非归母净利润-2.16亿元ღ◈ღ◈◈，亏损有所收窄ღ◈ღ◈◈。 实现良好费用控制ღ◈ღ◈◈，合同负债大幅提升或预示公司业务景气度有所提升ღ◈ღ◈◈。1） 2025年一季度公司实现良好费用控制ღ◈ღ◈◈，销售费用率ღ◈ღ◈◈、管理费用率均较去年同期有所下滑ღ◈ღ◈◈。2）公司2025年一季度末合同负债达到8.08亿元ღ◈ღ◈◈，而2024年末为4.94亿元ღ◈ღ◈◈，合同负债大幅增加ღ◈ღ◈◈，或预示公司业务景气度将有所提升ღ◈ღ◈◈。 国内领先的全栈智能化产品与服务提供商ღ◈ღ◈◈，紧抓核心根技术推动龙头地位不断强化ღ◈ღ◈◈。公司在2024年年报中明确提出自身定位及使命ღ◈ღ◈◈：公司定位自身为中国领先的全栈智能化产品与服务提供商ღ◈ღ◈◈，使命为用数字技术提升客户价值ღ◈ღ◈◈。在人工智能大趋势下ღ◈ღ◈◈，公司以全栈的人工智能技术ღ◈ღ◈◈、产品和服务ღ◈ღ◈◈，助力行业智能化转型ღ◈ღ◈◈。1）基础设施层ღ◈ღ◈◈，持续投入研发高效的DenovoX天元智算服务平台等AI算力基础平台ღ◈ღ◈◈，增强鲲鹏＆昇腾原生开发能力ღ◈ღ◈◈、AI大模型性能调优能力ღ◈ღ◈◈，构建软硬智能产品能力矩阵ღ◈ღ◈◈；2）平台层ღ◈ღ◈◈，专注新型智能技术平台研发ღ◈ღ◈◈，包括AISE软件工程平台ღ◈ღ◈◈、天璇AI知识库平台ღ◈ღ◈◈、天璇智能体工程平台等核心产品ღ◈ღ◈◈；3）应用层ღ◈ღ◈◈，以咨询为牵引ღ◈ღ◈◈，基于软通天璇MaaS大模型服务平台ღ◈ღ◈◈，加快行业AI原生应用创新ღ◈ღ◈◈，服务人工智能及大模型创新智能应用场景ღ◈ღ◈◈，快速助力企业大模型应用落地凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈。 紧抓基础软件+核心硬件ღ◈ღ◈◈，龙头地位不断强化ღ◈ღ◈◈。1）硬件方面ღ◈ღ◈◈，公司信创终端产品线紧跟国产化技术路线的快速更新迭代步伐ღ◈ღ◈◈，全面布局并深入开发应用最新一代国产CPU的各类终端产品ღ◈ღ◈◈；AIPC产品线上市发布高性能AI台式机产品ღ◈ღ◈◈，提供高性能本地AI计算能力ღ◈ღ◈◈，实现隐私保护的同时ღ◈ღ◈◈，帮助用户提升工作效率ღ◈ღ◈◈。与此同时ღ◈ღ◈◈，启动自有产品搭配开源鸿蒙操作系统相关开发工作ღ◈ღ◈◈，覆盖台式机和教育多媒体产品品类ღ◈ღ◈◈。企业级业务方面ღ◈ღ◈◈，成功推出鲲鹏新一代通用服务器机型ღ◈ღ◈◈、昇腾AI服务器机型及基于昇腾算力卡的AI工作站产品ღ◈ღ◈◈，实现公司产品在通用算力和异构算力上的全面布局ღ◈ღ◈◈。2）基础软件方面ღ◈ღ◈◈，公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位ღ◈ღ◈◈，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布ღ◈ღ◈◈，首批实现与HarmonyOS互联互通ღ◈ღ◈◈，助力鸿蒙生态统一互联ღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成ღ◈ღ◈◈，自身稀缺性凸显ღ◈ღ◈◈。短期利润波动不改长期发展前景ღ◈ღ◈◈，同时公司业务仍在快速发展ღ◈ღ◈◈，向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间ღ◈ღ◈◈。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.54ღ◈ღ◈◈、7.10ღ◈ღ◈◈、9.83亿元ღ◈ღ◈◈，当前股价对应PE分别为122Xღ◈ღ◈◈、78Xღ◈ღ◈◈、56Xღ◈ღ◈◈，维持“推荐”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：产品落地进度不及预期ღ◈ღ◈◈；行业竞争可能加剧ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 近日ღ◈ღ◈◈，软通动力发布2024年年报ღ◈ღ◈◈。2024年ღ◈ღ◈◈，公司实现营收313.16亿元ღ◈ღ◈◈，同增78.13%ღ◈ღ◈◈；归母净利1.80亿元ღ◈ღ◈◈，同减66.21%ღ◈ღ◈◈。2024年公司营收高增长ღ◈ღ◈◈，鸿蒙和机器人将贡献长期成长动力ღ◈ღ◈◈。维持公司增持评级ღ◈ღ◈◈。 支撑评级的要点 营收同比大幅增长ღ◈ღ◈◈。2024Q4ღ◈ღ◈◈，公司实现营收91.09亿元ღ◈ღ◈◈，同增91.79%ღ◈ღ◈◈；归母净利1.04亿元ღ◈ღ◈◈，同减42.49%ღ◈ღ◈◈；扣非归母净利0.76亿元ღ◈ღ◈◈，同减62.50%ღ◈ღ◈◈。盈利能力方面ღ◈ღ◈◈，2024年公司毛利率为12.46%ღ◈ღ◈◈，同减6.80pctღ◈ღ◈◈；归母净利率为0.58%ღ◈ღ◈◈，同减2.46pctღ◈ღ◈◈；期间费用率为11.42%ღ◈ღ◈◈，同减5.23pctღ◈ღ◈◈。现金流方面ღ◈ღ◈◈，2024年公司经营活动现金净流量为7.41亿元ღ◈ღ◈◈，同减15.01%ღ◈ღ◈◈。 减值损失增加ღ◈ღ◈◈，销售费用ღ◈ღ◈◈、利息费用增长ღ◈ღ◈◈。2024年公司减值损失合计计提2.47亿元ღ◈ღ◈◈，同比大幅增长494.84%ღ◈ღ◈◈；因并购整合后经营发展需要ღ◈ღ◈◈，公司积极拉通软硬件一体化ღ◈ღ◈◈，布局营销网络ღ◈ღ◈◈，加强品牌营销ღ◈ღ◈◈、渠道建设和市场拓展投入ღ◈ღ◈◈，致2024年销售费用同比大幅增长ღ◈ღ◈◈。此外ღ◈ღ◈◈，2024年公司因战略并购新增并购贷款ღ◈ღ◈◈，利息费用增加也较多ღ◈ღ◈◈，导致公司业绩表现有所下滑ღ◈ღ◈◈。分业务来看ღ◈ღ◈◈，2024年公司计算产品与智能电子业务营收129.20亿元ღ◈ღ◈◈，收入占比快速提升至41.26%ღ◈ღ◈◈；软件与数字技术业务营收181.21亿元ღ◈ღ◈◈，收入占比下降至57.86%ღ◈ღ◈◈，毛利率同减1.95pct至17.30%ღ◈ღ◈◈。数字能源与智算服务营收2.59亿元ღ◈ღ◈◈，收入占比0.83%ღ◈ღ◈◈。 Windows授权许可到期ღ◈ღ◈◈，鸿蒙PC问世在即ღ◈ღ◈◈。微软对华为的Windows授权许可于今年3月正式到期ღ◈ღ◈◈，且未获美国商务部延期批准ღ◈ღ◈◈，这意味着华为自2025年4月起新生产的笔记本将全部采用国产操作系统ღ◈ღ◈◈。对此ღ◈ღ◈◈，华为在今年3月推出了MateBook D16Linux版ღ◈ღ◈◈，硬件配置不变ღ◈ღ◈◈，系统切换为开源Linuxღ◈ღ◈◈，售价降低300元ღ◈ღ◈◈；此外ღ◈ღ◈◈，在今年3月举行的华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会上ღ◈ღ◈◈，华为常务董事ღ◈ღ◈◈、终端BG董事长余承东正式宣布ღ◈ღ◈◈，搭载鸿蒙系统的华为鸿蒙电脑将于今年5月发布ღ◈ღ◈◈。随着鸿蒙PC版国产操作系统的推出以及鸿蒙生态的逐步完善ღ◈ღ◈◈，我们认为下游客户对鸿蒙PC的需求有望实现较快提升ღ◈ღ◈◈。软通动力在基础软件领域率先完成了开源鸿蒙操作系统基于X86架构的Intel芯片在PC端的适配ღ◈ღ◈◈，首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通ღ◈ღ◈◈。 AI PC市场前景广阔ღ◈ღ◈◈，公司相关产品销量排名居前ღ◈ღ◈◈。今年3月的《政府工作报告》明确提出要大力发展人工智能手机和电脑ღ◈ღ◈◈、智能机器人等新一代智能终端ღ◈ღ◈◈。Canalys研究显示ღ◈ღ◈◈，2024年是传统PC向AI PC转变的一年ღ◈ღ◈◈。2024年全球AI PC出货量占PC出货总量的18%ღ◈ღ◈◈，预计2025年该比重将提升至40%ღ◈ღ◈◈，2024-2028年AI PC出货量CAGR+44%ღ◈ღ◈◈。根据Canalys数据ღ◈ღ◈◈，2024年软通动力PC（含台式机和笔记本）出货量同比增长106%ღ◈ღ◈◈，市场份额提升至9%ღ◈ღ◈◈，仅次于联想和华为ღ◈ღ◈◈，与惠普相当ღ◈ღ◈◈。公司也推出了信创AI PCღ◈ღ◈◈、开源鸿蒙AIPCღ◈ღ◈◈、机械革命AI PC等智能产品ღ◈ღ◈◈，且部分系列产品在京东ღ◈ღ◈◈、天猫ღ◈ღ◈◈、拼多多等电商平台销量排名居前ღ◈ღ◈◈。 具身智能机器人处于重大发展机遇期ღ◈ღ◈◈，公司已有相关布局ღ◈ღ◈◈。据首届中国人形机器人产业大会暨具身智能峰会发布的《人形机器人产业研究报告》预测ღ◈ღ◈◈，2029年中国人形机器人市场规模将达到750亿元ღ◈ღ◈◈，占全球市场的32.7%ღ◈ღ◈◈，位居世界第一ღ◈ღ◈◈；到2035年ღ◈ღ◈◈，该市场规模有望达到3500亿元ღ◈ღ◈◈。软通动力成立了人形机器人业务总部ღ◈ღ◈◈，与智元机器人达成战略合作ღ◈ღ◈◈，并联合北京理工华汇等伙伴开展星云具身智能计算平台ღ◈ღ◈◈、大小脑算法等能力研发ღ◈ღ◈◈，以及软通天擎AD01轮式机器人等6款产品的研发ღ◈ღ◈◈。 估值 我们维持2025-2026年盈利预测ღ◈ღ◈◈，预计2025-2027年公司收入为348.8/398.5/457.7亿元ღ◈ღ◈◈；归母净利为3.9/5.7/7.0亿元ღ◈ღ◈◈；EPS分别为0.41/0.60/0.74元ღ◈ღ◈◈；PE分别为140.8/97.2/78.7倍ღ◈ღ◈◈。鸿蒙PC和人形机器人发展空间广阔ღ◈ღ◈◈，公司有望获得较好发展机遇ღ◈ღ◈◈。维持公司增持评级ღ◈ღ◈◈。 评级面临的主要风险 用户增长不及预期ღ◈ღ◈◈，费用管控不及预期ღ◈ღ◈◈，AI技术赋能不及预期ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件概述ღ◈ღ◈◈：2025年4月25日ღ◈ღ◈◈，公司发布2024年年报ღ◈ღ◈◈，营业收入313.16亿元ღ◈ღ◈◈，同比增长78.13%ღ◈ღ◈◈；归母净利润1.80亿元ღ◈ღ◈◈，同比下滑-66.21%ღ◈ღ◈◈。 三大业务齐头并进ღ◈ღ◈◈，PC等产品市场地位不断提升ღ◈ღ◈◈。公司强力构建计算产品与智能电子业务新的业务板块ღ◈ღ◈◈，同时将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局ღ◈ღ◈◈，因此收入大幅增长ღ◈ღ◈◈。1）软件与数字技术服务业务ღ◈ღ◈◈：公司推出天坊工业互联AI平台ღ◈ღ◈◈、天驭产业金融平台等智能化产品以及保险ღ◈ღ◈◈、零售等行业大模型ღ◈ღ◈◈。中标山东钢铁集团“AI+钢铁”ღ◈ღ◈◈、中核财务公司企业金融管理等项目ღ◈ღ◈◈，打造多个标杆项目ღ◈ღ◈◈，并与中国移动国际ღ◈ღ◈◈、珠海市国资数字科技等达成战略合作ღ◈ღ◈◈，赋能行业智能化转型ღ◈ღ◈◈。2024年该业务实现营业收入181.21亿元ღ◈ღ◈◈，同比提升3.08%ღ◈ღ◈◈。2）计算产品与智能电子业务ღ◈ღ◈◈：公司完成同方股份计算机相关业务整合ღ◈ღ◈◈，围绕国产化算力底座ღ◈ღ◈◈，推进软硬协同ღ◈ღ◈◈。推出北京信创整机品牌——软通华方ღ◈ღ◈◈，与北京城市副中心共建京津冀信创小镇ღ◈ღ◈◈。在PC领域ღ◈ღ◈◈，2024年第四季度公司PC出货量同比增长126%ღ◈ღ◈◈，全年同比增长106%ღ◈ღ◈◈，市场份额翻倍至9%ღ◈ღ◈◈，排名国内第三ღ◈ღ◈◈，PC终端业务在党政教育行业稳居第一ღ◈ღ◈◈；推出信创AIPCღ◈ღ◈◈、开源鸿蒙AIPC等智能产品ღ◈ღ◈◈，在基础软件领域围绕多种操作系统和数据库开展研发ღ◈ღ◈◈、应用ღ◈ღ◈◈、生态合作等工作ღ◈ღ◈◈。在具身智能机器人领域ღ◈ღ◈◈，成立人形机器人业务总部ღ◈ღ◈◈，与智元机器人等伙伴合作ღ◈ღ◈◈，开展技术研发ღ◈ღ◈◈。2024年该业务实现营业收入129.20亿元ღ◈ღ◈◈。3）数字能源与智算服务业务ღ◈ღ◈◈：公司围绕国家新型能源体系建设和智能基础设施建设战略布局ღ◈ღ◈◈，与地方政府和产业生态深化合作ღ◈ღ◈◈。在数字能源领域ღ◈ღ◈◈，辽宁省级虚拟电厂资源聚合能力提升ღ◈ღ◈◈，多座充换电站具备运营条件ღ◈ღ◈◈，取得辽宁省售电资质批复ღ◈ღ◈◈，拓展电力交易业务ღ◈ღ◈◈；在智算服务领域ღ◈ღ◈◈，成立智算业务总部并落户广州黄埔ღ◈ღ◈◈，发布DenovoX天元智算服务平台ღ◈ღ◈◈，在多地部署规划算力集群ღ◈ღ◈◈，与万国数据ღ◈ღ◈◈、科大讯飞等多家行业龙头企业达成战略合作ღ◈ღ◈◈。2024年该业务实现营业收入2.59亿元ღ◈ღ◈◈。 鸿蒙相关业务持续取得进展ღ◈ღ◈◈，机器人业务打开长期成长空间ღ◈ღ◈◈。1）操作系统研发与贡献ღ◈ღ◈◈：公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位ღ◈ღ◈◈，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布ღ◈ღ◈◈，首批实现与HarmonyOS互联互通ღ◈ღ◈◈，助力鸿蒙生态统一互联ღ◈ღ◈◈。信创行业应用上ღ◈ღ◈◈，发布搭载天鸿操作系统SwanLinkOS5的开源鸿蒙AIPCღ◈ღ◈◈，布局鸿蒙生态信创国产化业务ღ◈ღ◈◈；开源共建上ღ◈ღ◈◈，累计贡献代码量超过42万行ღ◈ღ◈◈，代码量排名第三ღ◈ღ◈◈；联合多家企业成立x86sigღ◈ღ◈◈，开源Intel芯片适配代码ღ◈ღ◈◈；旗下鸿湖万联荣升开源鸿蒙社区A类捐赠人ღ◈ღ◈◈，成为开源鸿蒙工委会成员单位ღ◈ღ◈◈，参与社区重大事项决策与规划ღ◈ღ◈◈；投入多人参与社区PMC及Committer相关工作ღ◈ღ◈◈，社区生态委员会ღ◈ღ◈◈、社区安全委员会及多个工作组日常工作ღ◈ღ◈◈，为社区建设作出突出贡献ღ◈ღ◈◈。基于自研的SwanLinkOS天鸿操作系统ღ◈ღ◈◈，鸿湖万联发布了三款行业发行版和十多款开源鸿蒙开发套件ღ◈ღ◈◈，与近百家生态伙伴完成了超过五十款商用设备的适配ღ◈ღ◈◈，并在城市管理ღ◈ღ◈◈、矿山开采ღ◈ღ◈◈、交通运输ღ◈ღ◈◈、能源（电力）等多个领域获得了显著市场优势ღ◈ღ◈◈。2）南向生态合作成果ღ◈ღ◈◈：与超500家生态品牌伙伴合作ღ◈ღ◈◈，助力1200余款产品接入HarmonyOS Connect生态ღ◈ღ◈◈，获670多项鸿蒙智联认证ღ◈ღ◈◈。在智能家居领域ღ◈ღ◈◈，携手上海梦百合开发鸿蒙智能床产品ღ◈ღ◈◈，助艾欧史密斯多款热水器与净水器接入鸿蒙生态ღ◈ღ◈◈，和厦门佳普乐完成数十款智能卫浴设备开发ღ◈ღ◈◈；智慧出行方面ღ◈ღ◈◈，与广东香百年打造车载香薰产品ღ◈ღ◈◈，和台铃科技合作开发商用轻智能电动车ღ◈ღ◈◈；还联合伙伴打造如香百年空间卫士（实现手机远程与全屋设备联动）ღ◈ღ◈◈、希影智能投影仪Play10（设备控制深度定制）ღ◈ღ◈◈、佳普乐沁源感应给皂龙头（支持鸿蒙智联并适配HarmonyOS NEXT手机系统）ღ◈ღ◈◈、佳文智能调光调色灯（可通过智慧生活APP便捷调节灯光）等鸿蒙智联生态产品ღ◈ღ◈◈。 3）北向应用开发进展ღ◈ღ◈◈：在鸿蒙原生应用领域ღ◈ღ◈◈，成功支撑上千款应用上架ღ◈ღ◈◈，打造智康汇（结合智能穿戴设备采集数据ღ◈ღ◈◈，评估运动损伤生成康复处方）ღ◈ღ◈◈、大唐芙蓉园（元服务依托卡片能力服务直达游客ღ◈ღ◈◈，运用多种鸿蒙技术提供贴身服务）ღ◈ღ◈◈、乡伴ღ◈ღ◈◈、某知名新闻APP等行业样板间ღ◈ღ◈◈。自研鸿蒙组件平台ღ◈ღ◈◈，提供丰富开发工具ღ◈ღ◈◈，利用华为端云一体化等技术ღ◈ღ◈◈，提升应用开发效率ღ◈ღ◈◈、用户体验及隐私安全保护ღ◈ღ◈◈。在元服务领域ღ◈ღ◈◈，提供行业基础模版ღ◈ღ◈◈，实现模块化接入与场景配置ღ◈ღ◈◈，业务落地多省ღ◈ღ◈◈，覆盖文旅景区ღ◈ღ◈◈、消费餐饮等领域ღ◈ღ◈◈，联合发布“元服务O2O文旅解决方案”ღ◈ღ◈◈，与20余家景区及旅游服务单位达成合作ღ◈ღ◈◈，如与国海创联打造牛之粹元服务ღ◈ღ◈◈，借助元服务功能助力零售商拓展业务ღ◈ღ◈◈。 机器人布局持续深入ღ◈ღ◈◈：公司成立人形机器人业务总部ღ◈ღ◈◈，组建专业技术团队ღ◈ღ◈◈，统筹机器人业务的技术研发ღ◈ღ◈◈、产品布局与市场拓展工作ღ◈ღ◈◈。公司与智元机器人等伙伴合作ღ◈ღ◈◈，围绕具身智能机器人的核心技术ღ◈ღ◈◈，如运动控制ღ◈ღ◈◈、感知交互ღ◈ღ◈◈、智能决策等方面开展技术攻关ღ◈ღ◈◈，提升机器人的智能化水平和性能表现ღ◈ღ◈◈。同时ღ◈ღ◈◈，公司研发星云具身智能计算平台ღ◈ღ◈◈，该平台旨在为具身智能机器人提供强大的计算支持ღ◈ღ◈◈，优化机器人的运算能力和数据处理效率ღ◈ღ◈◈，从而实现更精准的动作控制和更智能的行为决策ღ◈ღ◈◈。公司研发具身智能机器人产品ღ◈ღ◈◈，涵盖不同应用场景和功能类型ღ◈ღ◈◈，有望满足多样化的市场需求ღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成ღ◈ღ◈◈，自身稀缺性凸显ღ◈ღ◈◈，同时向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间ღ◈ღ◈◈。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.54ღ◈ღ◈◈、7.10ღ◈ღ◈◈、9.83亿元ღ◈ღ◈◈，当前股价对应PE分别为118Xღ◈ღ◈◈、75Xღ◈ღ◈◈、54Xღ◈ღ◈◈，维持“推荐”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：国产替代需求释放节奏存在不确定性ღ◈ღ◈◈；同业竞争加剧的风险ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 软通动力是国内IT服务领军企业ღ◈ღ◈◈，收购同方计算机后开启“软硬一体”战略ღ◈ღ◈◈，在鸿蒙加速发展ღ◈ღ◈◈、信创政策落地ღ◈ღ◈◈、人形机器人训练速度有望加快的背景下ღ◈ღ◈◈，软通动力有望迎来较大发展机遇ღ◈ღ◈◈。首次覆盖ღ◈ღ◈◈，给予增持评级ღ◈ღ◈◈。 支撑评级的要点 国内IT服务领军企业ღ◈ღ◈◈，“软硬一体”全栈赋能ღ◈ღ◈◈。软通动力是国内领先的数字信息技术服务企业ღ◈ღ◈◈，长期服务华为快播精简ღ◈ღ◈◈、阿里巴巴ღ◈ღ◈◈、百度ღ◈ღ◈◈、腾讯ღ◈ღ◈◈、中国银行等行业头部企业ღ◈ღ◈◈。2024年ღ◈ღ◈◈，公司收购同方计算机和同方国际ღ◈ღ◈◈，强力构建硬件新增长板块ღ◈ღ◈◈。 “纯血”鸿蒙落地ღ◈ღ◈◈，软通动力是深度受益合作伙伴ღ◈ღ◈◈。2023年8月ღ◈ღ◈◈，HarmonyOS NEXT发布ღ◈ღ◈◈，不再兼容安卓应用ღ◈ღ◈◈，“纯血”鸿蒙正式落地ღ◈ღ◈◈。华为Mate60上市带动终端业务强势反弹ღ◈ღ◈◈，跨过市占率16%的“生死线”ღ◈ღ◈◈，鸿蒙生态圈逐步成熟ღ◈ღ◈◈。在美国制裁升级和我国信创政策出台的背景下ღ◈ღ◈◈，搭载鸿蒙系统的PC产品需求有望增加ღ◈ღ◈◈，成为发展重点ღ◈ღ◈◈。软通动力与华为深度协同ღ◈ღ◈◈，是开源鸿蒙A类捐赠人ღ◈ღ◈◈，旗下鸿湖万联基于开源鸿蒙技术自研SwanLinkOS操作系统ღ◈ღ◈◈，并将该系统落地应用在商显ღ◈ღ◈◈、交通ღ◈ღ◈◈、媒体ღ◈ღ◈◈、金融等多个行业ღ◈ღ◈◈；公司旗下软通计算（同方计算机）从事信创ღ◈ღ◈◈、商用领域PCღ◈ღ◈◈、服务器等的生产销售ღ◈ღ◈◈，有望受益于信创政策落地和鸿蒙PC发展ღ◈ღ◈◈。 人形机器人“Chat GPT”时刻来临ღ◈ღ◈◈，软通动力已重点布局该领域ღ◈ღ◈◈。英伟达在2025年CES上发布用于合成运动生成的NVIDIA Isaac GR00T Blueprint以及全新基础模型NVIDIA Cosmosღ◈ღ◈◈，结合英伟达Omniverse平台ღ◈ღ◈◈，扩展合成运动数据集和训练场景ღ◈ღ◈◈，大大缩短训练时间ღ◈ღ◈◈。华为较早布局具身智能和机器人领域ღ◈ღ◈◈，并与16家具身智能领域企业开启合作ღ◈ღ◈◈。华为盘古大模型5.0版本的发布也将全面赋能人形机器人ღ◈ღ◈◈，2025年人形机器人有望迎来较大发展机遇ღ◈ღ◈◈。软通动力将人形机器人作为重要战略方向ღ◈ღ◈◈，与智元机器人共同设立合资公司ღ◈ღ◈◈，并于2025年1月16日发布旗下首款机器人天鹤C1ღ◈ღ◈◈。结合公司自研的星云具身智能计算平台ღ◈ღ◈◈，软通动力人形机器人业务未来可期ღ◈ღ◈◈。 公司发力互联网ღ◈ღ◈◈，有望受益于AI发展ღ◈ღ◈◈。软通动力是阿里巴巴ღ◈ღ◈◈、腾讯ღ◈ღ◈◈、百度ღ◈ღ◈◈、字节跳动等头部互联网厂商的核心信息技术服务和计算产品供应商之一ღ◈ღ◈◈。公司与阿里云构建了全面战略合作ღ◈ღ◈◈，是腾讯ღ◈ღ◈◈、百度的A级供应商ღ◈ღ◈◈，并与字节火山引擎保持战略协同ღ◈ღ◈◈，在AI大模型相关产品与应用研发方面开展合作ღ◈ღ◈◈。2025年字节跳动将大力发展人工智能领域ღ◈ღ◈◈，在山西太行的算力中心二期项目建设用地也于2025年1月获批ღ◈ღ◈◈。字节跳动看好并大力发展人工智能领域ღ◈ღ◈◈，软通动力有望从中受益ღ◈ღ◈◈。 估值 预计2024-2026年公司营收314.1/348.8/398.5亿元ღ◈ღ◈◈，归母净利为1.7/3.9/5.7亿元ღ◈ღ◈◈，EPS为0.18/0.41/0.60元ღ◈ღ◈◈，PE为377.5/163.5/112.8倍ღ◈ღ◈◈。首次覆盖ღ◈ღ◈◈，给予增持评级ღ◈ღ◈◈。评级面临的主要风险 技术发展不及预期ღ◈ღ◈◈，下游客户相关支出不及预期ღ◈ღ◈◈，政策落地不及预期ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件概述ღ◈ღ◈◈：2025年3月4日ღ◈ღ◈◈，软通动力公司公众号发布ღ◈ღ◈◈，根据DBC德本咨询发布的“2024信创集成商排行”榜ღ◈ღ◈◈，公司凭借其行业积累入选相关榜单ღ◈ღ◈◈。 基于国产根技术的布局持续深入ღ◈ღ◈◈，为长期发展打下重要基础快播精简ღ◈ღ◈◈。硬件层面ღ◈ღ◈◈，公司通过信创整机品牌“软通华方”等ღ◈ღ◈◈，在信创PC和服务器领域树立了行业标杆ღ◈ღ◈◈；软件层面ღ◈ღ◈◈，深度参与OpenHarmonyღ◈ღ◈◈、openEulerღ◈ღ◈◈、openGauss等开源生态建设ღ◈ღ◈◈，持续加深基础软件布局ღ◈ღ◈◈。公司基于国产根技术的布局持续深入ღ◈ღ◈◈，信创等业务稳步发展ღ◈ღ◈◈，也为长期内公司布局智能化奠定了重要基础ღ◈ღ◈◈。 创新解决方案集发布ღ◈ღ◈◈，天鹤机器人展示在教育等领域的应用潜力ღ◈ღ◈◈。第三届北京人工智能产业创新发展大会上ღ◈ღ◈◈，软通动力重磅发布基于昇腾端侧产品与DeepSeek结合的创新解决方案集ღ◈ღ◈◈，并携自身首款具身智能人形机器人——天鹤C1人形机器人首次亮相展会现场ღ◈ღ◈◈。天鹤C1主要面向交互服务与科研教育场景ღ◈ღ◈◈，具备丰富的互动功能ღ◈ღ◈◈，能够与用户进行自然流畅的交流ღ◈ღ◈◈；在科研教育领域ღ◈ღ◈◈，它可以作为教学工具ღ◈ღ◈◈，帮助学生更好地理解人工智能技术ღ◈ღ◈◈。 天鹤机器人基于自研星云具身智能计算平台ღ◈ღ◈◈，融合自研操作系统ღ◈ღ◈◈，提供原子动作算法库ღ◈ღ◈◈，提升开发效率ღ◈ღ◈◈。天鹤机器人身高130cmღ◈ღ◈◈，重32kgღ◈ღ◈◈，有29个自由度ღ◈ღ◈◈，最大行走速度0.8-1m/sღ◈ღ◈◈，单手负载1.5kgღ◈ღ◈◈，搭载Intel Core i7-1360P处理器ღ◈ღ◈◈。算法与智能方面ღ◈ღ◈◈，搭载天璇大模型ღ◈ღ◈◈，具备SLAM技术与运控算法ღ◈ღ◈◈，拥有多模态感知ღ◈ღ◈◈、自主学习等能力ღ◈ღ◈◈，可智能规划行动路线ღ◈ღ◈◈。模块化设计方面ღ◈ღ◈◈，采用软硬解耦ღ◈ღ◈◈、算法软件定义硬件的模块化设计ღ◈ღ◈◈，功能模块扩展灵活ღ◈ღ◈◈。 立足核心能力向多领域拓展ღ◈ღ◈◈，机器人业务有望开启成长新征程ღ◈ღ◈◈。软通天枢（软通动力旗下工业软件创新平台）联合生态伙伴推出多款复合机器人及天汇Phyxis具身智能平台ღ◈ღ◈◈。1）复合机器人ღ◈ღ◈◈：巡检复合机器人具备多种功能ღ◈ღ◈◈，可执行多任务ღ◈ღ◈◈，适用于智能巡检等场景ღ◈ღ◈◈；勘测复合机器人融合多技术与设备ღ◈ღ◈◈，能应对复杂工况勘测任务ღ◈ღ◈◈；测量放线机器人适应复杂施工环境ღ◈ღ◈◈，实现高精度测量放线）具身智能平台ღ◈ღ◈◈：天汇Phyxis具身智能平台以全链路技术架构为核心ღ◈ღ◈◈，融合双范式ღ◈ღ◈◈，具备核心算法ღ◈ღ◈◈、智能仿真训练ღ◈ღ◈◈、智能决策中枢等能力ღ◈ღ◈◈。软通天枢与睿尔曼智能科技ღ◈ღ◈◈、重庆交通大学签署战略合作协议ღ◈ღ◈◈，分别在多领域联合研发复合机器人ღ◈ღ◈◈，推动其应用落地ღ◈ღ◈◈，为城市基础设施维护管理提供支持ღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成ღ◈ღ◈◈，自身稀缺性凸显ღ◈ღ◈◈。短期利润波动不改长期发展前景ღ◈ღ◈◈，同时公司业务仍在快速发展ღ◈ღ◈◈，此次向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间ღ◈ღ◈◈。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87ღ◈ღ◈◈、3.29ღ◈ღ◈◈、5.41亿元ღ◈ღ◈◈，当前股价对应PE分别为333Xღ◈ღ◈◈、190Xღ◈ღ◈◈、115Xღ◈ღ◈◈，维持“推荐”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：产品落地进度不及预期ღ◈ღ◈◈；行业竞争可能加剧ღ◈ღ◈◈。

　　软通动力(301236) 事件概述ღ◈ღ◈◈：2025年1月24日ღ◈ღ◈◈，软通动力发布2024年业绩预告ღ◈ღ◈◈，2024年预计净利润盈利:13000万元至19000万元ღ◈ღ◈◈，同比上年下降:64.41%至75.65%ღ◈ღ◈◈；扣非归母净利润5000万元至7500万元ღ◈ღ◈◈，同比上年下降:83.76%至89.17%ღ◈ღ◈◈。 业务规模大幅增长ღ◈ღ◈◈，多个原因导致利润下滑ღ◈ღ◈◈。1）2024年公司完成战略并购ღ◈ღ◈◈，构建计算产品与数字基础设施等新业务板块ღ◈ღ◈◈，软硬一体战略驱动业务规模大幅增长ღ◈ღ◈◈。2）业绩下滑的原因ღ◈ღ◈◈：一是公司战略并购新增并购贷款ღ◈ღ◈◈，因此利息费用有所增加ღ◈ღ◈◈；二是根据并购整合后经营发展需要ღ◈ღ◈◈，公司积极拉通融合软硬件一体化凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈，布局营销网络ღ◈ღ◈◈，加强品牌营销ღ◈ღ◈◈、渠道建设和市场拓展投入ღ◈ღ◈◈，因此销售费用有所增加ღ◈ღ◈◈；三是基于未来市场空间和行业情况ღ◈ღ◈◈，公司并购后聚焦核心业务ღ◈ღ◈◈，整合组织和人员调整ღ◈ღ◈◈，相应费用增加ღ◈ღ◈◈；四是增值税加计抵减优惠政策到期对业绩产生影响ღ◈ღ◈◈；此外ღ◈ღ◈◈，公司对并购资产进行全面检查和减值测试ღ◈ღ◈◈，计提了部分资产减值准备ღ◈ღ◈◈。 短期波动不改长期预期ღ◈ღ◈◈，深耕华为根技术布局基础软件以及核心硬件ღ◈ღ◈◈，长期潜力有望持续释放ღ◈ღ◈◈。1）并购后公司业务规模大幅增长ღ◈ღ◈◈，说明相关战略推进顺利ღ◈ღ◈◈，公司整体实力不断提升凯时尊龙最新网站ღ◈ღ◈◈。营销网络布局ღ◈ღ◈◈、人员和组织整合预计都将逐渐完善ღ◈ღ◈◈，因此对利润的影响有望逐渐减小ღ◈ღ◈◈。2）整合同方效果持续显现ღ◈ღ◈◈，2024Q3旗下台式机和笔记本销量已位居国内第二ღ◈ღ◈◈。据Canalys统计的数据ღ◈ღ◈◈，软通动力旗下PC品牌2024年第三季度出货量达到110万台ღ◈ღ◈◈，在中国大陆台式机和笔记本市场份额达到10%ღ◈ღ◈◈，销量位居国内第二ღ◈ღ◈◈，年增长率达123%ღ◈ღ◈◈。智算服务方面ღ◈ღ◈◈，推出智算中心DBO一站式解决方案ღ◈ღ◈◈，帮助客户构建智能千P规模的异构算力资源池ღ◈ღ◈◈。计算产品方面ღ◈ღ◈◈，推出超强K系列产品ღ◈ღ◈◈，依托鲲鹏芯片为多种场景提供计算力支持ღ◈ღ◈◈，以及超强A系列产品ღ◈ღ◈◈，助力算力中心基础设施建设ღ◈ღ◈◈。3）软硬结合深耕鸿蒙等华为根技术ღ◈ღ◈◈，紧抓国产替代大趋势ღ◈ღ◈◈。软通的SwanLinkOS首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通ღ◈ღ◈◈，可进行近端互联ღ◈ღ◈◈，实现图库分享和文件互传ღ◈ღ◈◈。鸿湖万联已经推出搭载SwanLinkOS5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品ღ◈ღ◈◈。在鸿蒙原生应用领域成功支撑上千款应用上架ღ◈ღ◈◈，并完成多个知名原生应用行业样板间的打造ღ◈ღ◈◈。4）软通天擎机器人公司在无锡发布了旗下首款交互与教育双足机器人天鹤C1ღ◈ღ◈◈，后续将陆续推出面向柔性制造用工替代的天擎系列ღ◈ღ◈◈、面向通用人形机器人的天锡系列等系列产品ღ◈ღ◈◈，持续布局机器人数据采集ღ◈ღ◈◈、3C/汽车柔性制造ღ◈ღ◈◈、交互服务等场景ღ◈ღ◈◈，依托应用场景的深度挖掘和多元拓展ღ◈ღ◈◈。 投资建议ღ◈ღ◈◈：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成ღ◈ღ◈◈，自身稀缺性凸显ღ◈ღ◈◈。短期利润波动不改长期发展前景ღ◈ღ◈◈，同时公司业务仍在快速发展ღ◈ღ◈◈。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87ღ◈ღ◈◈、3.29ღ◈ღ◈◈、5.41亿元ღ◈ღ◈◈，当前股价对应PE分别为286Xღ◈ღ◈◈、163Xღ◈ღ◈◈、99Xღ◈ღ◈◈，维持“推荐”评级ღ◈ღ◈◈。 风险提示ღ◈ღ◈◈：产品落地进度不及预期ღ◈ღ◈◈；行业竞争可能加剧ღ◈ღ◈◈。人生就是博中国区官方网站AG尊时凯龙人生就博登录ღ◈ღ◈◈，光电产业ღ◈ღ◈◈。人生就是博官方网站ღ◈ღ◈◈，AG·尊时凯龙(中国区)人生就是搏!尊龙ღ◈ღ◈◈。